鑫策略中信建投：人形机器人关注大模型、场景应用、供应链新变化，工程机械7月非挖数据保持较好增长

文｜许光坦李长鸿陈宣霖籍星博吴雨瑄乔磊鑫策略

（1）人形机器人：世界机器人大会、运动会热度空前，持续关注大模型、场景应用、供应链新变化。（2）工程机械：7月挖机继续超预期，非挖保持较好增长，8月上游零部件公司排产饱满，内、外资客户需求均有恢复；中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。（3）固态电池设备：技术持续优化，下游应用场景拓展顺利。（4）电测仪器：国产替代政策叠加产品高端化进程是电测仪器行业的长逻辑。

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人形机器人：机器人相关大会热度空前，持续关注大模型、场景应用、供应链新变化。近期机器人行业召开诸多大会，均保持很高的热度，让大家看到了人形机器人的产业进步，为板块带来持续的催化。当下我们认为，大模型方向的关注度预计会持续提升，无论是模型架构设计，还是说模型方案对应的数据采集等或均将孕育机会；场景落地将不断推进，预计人形机器人会逐步在特定场景下实现商业化闭环，并在实际应用不断迭代升级并实现能力的迁移扩散，从而进一步拓展应用场景；供应链环节持续孕育商机，无论是新品推出、还是新的客户供应链切入，都值得关注。后续仍有智元机器人合作伙伴大会、Optimus三代机发布、国产机器人招投标等潜在催化值得关注。我们继续看好板块整体行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。

锂电设备：固态电池技术持续优化，下游应用场景拓展顺利。鹏辉能源宣布已将固态电池能量密度已由280Wh/Kg提升至320Wh/Kg，且正推进固态电池中试线建设，预计今年9月底建成。国轩高科固态电池“金石电池”处于中试量产阶段，同时，已启动全固态电池量产线的设计工作。德尔股份公告在上海已经建成固态电池样品试制线，目前在加快推进中试线建设。固态电池各厂商技术攻坚顺利，并且积极推进中试线建设，提出量产线规划方案。此外，固态电池在对成本极度敏感的储能领域拓展顺利，南都电源公告成功斩获总容量高达2.8GWh的独立储能项目订单，该项目将采用南都自主研发的314Ah储能半固态电池，这也是固态电池技术首次在国内吉瓦时级别储能项目中，实现商业应用。固态电池技术能解决大规模储能对“绝对安全”与“长久可靠”的核心诉求。固态电池在技术突破及应用场景拓展等方面催化不断。

工程机械：7月挖机数据继续超预期，非挖维持较好增长。短期数据持续超预期，6月挖机国内销量同比+6%，出口销量同比+19%，7月挖机国内销量同比+14%，出口销量同比+32%，持续超预期。非挖同样保持较好表现，7月汽车起重机国内同比+7%；出口同比+13%；履带起重机国内+72%，出口+53%；压路机国内+24%，出口+24%。中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。

智慧物流&叉车：7月叉车内外销维持同比双增长，无人叉车渗透率有望快速提升。6月大车内销同比+15%；出口同比+13%，7月大车内销同比+5%，出口同比+8%，看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年下半年将推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。

（1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

（3）下游扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士鑫策略，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。

陈宣霖：机械行业分析师，上海财经大学金融硕士，东南大学机械工程学士，2022年加入中信建投证券研究发展部机械团队，重点覆盖：工程机械、半导体设备、智慧物流等板块。

籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，覆盖机器人、检测服务、3C设备、光伏设备、船舶方向。

吴雨瑄：机械行业分析师。上海财经大学会计学硕士、财务管理学士。2023年加入中信建投证券，当前研究方向为工具五金、半导体设备零部件、激光、3D打印等。

乔磊：机械行业研究员，中国人民大学商学院管理学硕士，北京航空航天大学宇航学院工学学士，7年证券从业经验。2018.7 -2020.12兴业证券研究所销售经理，2021.1-2025.4中信建投证券研究发展部资深研究销售，2025年5月加入中信建投研究发展部机械团队，覆盖核聚变、锂电设备、注塑机、机床刀具等方向。

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证券研究报告名称：《周观点：人形机器人关注大模型、场景应用、供应链新变化，工程机械7月非挖数据保持较好增长》

对外发布时间：2025年8月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

许光坦 SAC 编号:S1440523060002

李长鸿 SAC 编号:S1440523070001

陈宣霖 SAC 编号:S1440524070007鑫策略

籍星博 SAC 编号:S1440524070001

吴雨瑄 SAC 编号:S1440525070008

乔磊 SAC 编号:S1440525070006

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